周三,制作Candy Crush Saga的移动游戏公司King Digital Entertainment为我们即将到来的I.P.O制定了条款

其预计估值与预期相同

King(及其现有股东)计划以每股21美元至24美元的价格出售超过2,200万股股票,这将使该公司预计市值约为70亿美元

这比Zynga的市值还要多20亿美元,甚至更令人吃惊的是,仅比游戏巨头Electronic Arts和Activision Blizzard的市值低了几十亿美元

King从Candy Crush榨取的巨额利润使得该公司看起来价格与市盈率(P / E)合理定价,其市盈率仅为13.3

在雅虎财经,亚伦普雷斯曼认为,当你比较国王的估值与其他高科技高手(通常有超过100的市盈率)的估值时,有一种情况是被低估的

问题当然是,这是假设金的当前利润是可持续的,不仅仅是几年,而是在可预见的未来

市盈率是最好的粗略工具,只有当“盈利”部分可以稳定或增长时才是有用的

在金的情况下,正如我在专栏中所指出的那样,没有理由认为Candy Crush(占国王收入的百分之八十)将在未来几年继续产生大量现金

也不能期望国王能够推出复制Candy Crush成功的续集

当你购买一家上市公司的股票时,你会购买未来利润的一部分,而任何依赖单一时尚产品收购其大部分收入的公司的未来本质上是不确定的 - 对于投资者自信地接受价值70亿美元

我毫不怀疑,投资者会把这个产品折扣起来:市场愿意重视Zynga,它在过去三年里损失了6亿美元,达到50亿美元

国王看起来像比较便宜

但这是一场纯粹的赌博

普雷斯曼暗示事实上有成功的电子游戏特许经营权

但是,这些特许经营权几乎无一例外都是公司投入巨额资金的头衔,其中许多(如体育特许经营权)的内置自然升级周期:人们在足球赛季重新开始时像发条一样购买新的马登

国王还没有证明它可以做任何类似的糖果粉碎

King的产品确实清楚了公司为什么要上市 - 让现有股东赚取大笔资金

该公司本身计划筹集约三亿二千五百万美元

股东将出售价值超过一亿五千万的股票,这代表着非常不错的发薪日,特别是因为许多这些股票将由个人出售

(拥有该公司近一半股份的私募股权公司Apax Partners公司将仅摊薄其股份的百分之四)

正如我在我的观点中所说的,公开上市对于一家拥有更多公司的公司来说仍然是一个错误比银行足够的资金在未来几年内保持平稳(并且未来几年每年将产生数亿美元),并且这种业务经营的业务不适合股东的需求,他们想要持续稳定增长的利润

但是,让很多人真正比高价位的I.P.O更富裕的方法并不多,而且,从这些数字看,不难理解为什么King现在的股东们乐于接受这笔钱

然而,未来的股东会不会很高兴,这是另一个问题

_图片由Simon Dawson / Bloomberg / Getty拍摄

作者:米渊何

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